创业投资后续管理研究——文献综述

《科研实践》课程论文
论文题目 关于企业创业投资后续管理研究文献综述

年级专业： 2008级人力资源管理

学生姓名： 王福如

学 号： 082222102

完成时间： 2011年5月7日

成 绩：

指导教师： 王阿娜

福建.福州.福建农林大学金山学院
关于企业创业投资后续管理研究的文献综述
摘要：“三分选项目，七分管项目”是创业投资界的老行话，这句话足以说明项目投资后管理的重要性，以专业化、集中化、集权化”为特征的“大规模生产”的企业发展模式已很难支持在新技术革命的第三次浪潮兴起以后企业成长中的组织管理问题上的要求。本文的目的，正是试图以管理增值功能为中心，对创业投资后的管理进行理论和实践方面的探讨。
关键词：创业投资 后续管理



一、国内外研究现状

笔者根据己有文献资料和研究成果来看，至今为止，创业投资在国内尚未形成独立的理论体系，其研究仍处于起步探索阶段，而关于创业投资后续管理的研究更是滞后于创业投资其他领域，在当前我国打理提倡大学生创业，社会创业潮起云涌，对创业投资理论体系的建立以及创业投资领域相关的研究更加迫切需要专家学者对其进行更深入、系统的理论和实践研究。本文重点研究创业投资后续管理问题。

（一）国外创业投资后续管理研究现状

关于创业投资后续管理的研究，国外的学者主要从制度经济学的视角，以委托代理及不完全合同理论作为理论分析工具进行了探讨，这为我们正确理解创业投资中投资后续管理提供了重要思路和研究方向。美国学者詹姆斯菲特(Jmaes.oFiet，1996)对创业投资的市场风险和代理风险进行了研究，认为市场风险主要是由不确定性的竞争环境引起的，代理风险主要是由于信息不对称性和利益驱动不一致引起的1。

Yukhseechna(1990)提出了一个创业投资机构和创业企业家之间的两期代理模型。他认为合约双方均有能力控制企业，但其中一方(企业家)的能力在缔约时双方并不明确，即一开始就存在着不对称信息，随着项目的进展和中间信息的产生，企业家能力逐步被揭示出来，从而决定了第二阶段谁控制企业，两者之间学习过程的存在使得契约具有明确的条款保证创业投资机构具有控制权的让渡能力(适用于企业家表现不佳时能对不胜任者及时更换)3。

stevenKaplan&perstrombe(2000)建立的投资人控制权与创业公司业绩关系的模型指出，当创业企业业绩极度恶劣时，创业投资机构将行使清算权当公司业绩常时创业投资机构与创业者分享公司投票权和董事会席位并当公司业绩上升或达到投资人设定的目标时，控制权向创业者转移;当创业企业真正获得好的业绩时，创业投资机构甚至可能放弃所有具体的控制权4。

还有许多国外学者以实证方式对创业投资后续管理的各方面课题进行了研究。Inae. Macmilna，DvaidM.low&Roubinaoylina(1985)根据创业投资机构介入创业企业的程度不同，把创业企业划分为紧密追随型、适度参与型和放任自由型，并对不同类型企业中，具体投资后续管理内容与企业业绩的关系利用数学回归工具进行了相关关系研究。SPaeinza(1992)通过对创业投资机构及创业家的问卷调查，对何种情况下创业投资机构参与管理的有效性进行了研究，还研究了创业投资机构以及创业企业家对创业投资参与创业企业管理的看法和态度，并指出当创业投资机构与首席执行官之间的交流越频繁、越开放，他们之间产生冲突的可能性越小，创业投资机构参与管理越有效。美国学者Mac.Mllna重点研究了创业投资行为与价值增值的关系，指出创业投资机构要花费60%甚至更多的时间来从事创业投资后的管理活动，通过这些投资后续管理活动为创业企业的价值增值做出贡献，但创业者对于创业投资机构的投资后续管理毁誉各半。

国外对创业投资后续管理的研究，相对于创业投资其他环节的研究而言，仍然存在认识不足和研究深度、广度不够的问题，鲜有文献专门对创业投资中投资后续管理进行系统研究。

（二）国内创业投资后续管理研究现状

国内对创业投资的理论探讨始于20世纪90年代，国内对于创业投资后续管理的理论研究，借鉴了美国学者的研究思路，也是主要从企业制度安排、委托代理、产权理论和不完全合同理论的推演应用方面，进行了阐述和研究5。

张景安主编的《创业投资与操作实务》(2000)一书部分内容通过对美国创业投资经验的研究得出结论:创业投资机构不是消极的投资者而是积极投资者6。王晓龙主编的《创业投资的公司治理》(2003)，在关于创业投资后续管理方面，主要从公司治理的角度，探讨了创业投资后续管理中的各种风险，并对完善创业企业公司治理提出了制度安排上的建议。西南财经大学邓乐平主编的《中国创业投资理论探索》(2002)一书中，严震《创业投资:所有者介入经营权的集权行为》一文从产权理论角度解释了创业企业的特殊性，强调创业投资有别于传统投资方式，不仅仅是资金的投入，还要求创业投资机构参与创业企业的经营管理，为创业企业快速发展提供辅导，对日常经营活动进行监督7。范柏乃在《现代创业投资运行与管理》(2002)一书中用一定篇幅比较系统地研究了创业投资后续管理中的委托代理及不完全合同理论，并对中美两国创业投资机构投资后参与管理的方式进行了比较研究。还有一些期刊文章各自从不同角度探讨了创业投资机构与创业者之间委托代理问题的表现形式和相应的解决方法。

还有一些专家学者则主要从实证角度，对创业投资后续管理中的一些管理问题进行了研究和阐述。姜树梅在《创业投资运作》(2001)一书中，从管理体系的角度入手，从经营管理、风险管理、管理服务、管理冲突四个方面对创业投资后续管理进行了研究8。孙继伟《企业管理视野中的创业投资:模式与案例》(2002)一书，则从实证角度研究了创业投资者对被投资企业的管理、创业投资者与被投资企业经营者之间的斗争和冲突。提出要针对创新的特点和需要以及不同的企业成长阶段，实施行之有效的创新管理。同时，该书提出，道德风险是投资方与被投资方斗争的根源，并对创业投资和创业企业的内部冲突、监管与反监管的斗争，从实证角度进行了分析和总结。司春林等著的《创业投资》(2003)一书则对创业投资的风险来源、投资后的监管模式、创业投资机构对创业企业的管理监控方式进行了总结。刘健钧在《创业投资原理与方略》(2003)中总结了项目监控的内容和方法，并对创业投资后为创业企业提供增值服务的内容和有效提供增值服务的方法进行了归纳。李延喜《创业投资的后续管理对创业企业价值增值的影响》(2002)一文认为创业投资后续管理可以为创业者提供增值服务，沟通是后续管理的主要手段9。

一些创业投资业者也从实务角度对创业投资后续管理中的一些管理问题进行了积极的探讨。广东省创业投资集团董事长何国杰《创业投资项目管理中的团队功能探讨》(2002)一文对创业投资机构中项日管理团队的设立、功能、作用、考核等进行了探讨和研究，该文认为创业投资项目运作的成功，离不开创业投资机构对已投资创业企业的动态跟踪管理，组织和授权项目管理团队参与创业企业的重大经营决策，是保证风险资金的安全性、实现风险资本投资价值的有效措施。北京科技创业投资股份有限公司主编的(创业投资与新经济》(2001)则研讨了创业投资后续管理特点、影响因素、方式、内容及我国创业投资后续管理的特殊性。

创业投资后续管理中对被投资者的激励和监督问题，也是目前国内创业投资实践中普遍关注的问题之一。唐翰帕《创业投资决策》(2002)对当前美国创业投资公司对创业企业家实施的激励机制进行了分析，并通过数量模型论证说明连续支付激励机制优于集中支付激励机制。在这方面比较系统的研究要算柯迪的《创业投资与中国实践研究》(2002)该文在部分内容中探讨了多种企业理论在创业投资中的解释，并对被投资创业企业的成长阶段、人力资本产权特征、技术创新特征、政府扶持等做了研究和阐述。

纵观国内创业投资后续管理研究现状，总体滞后于实践的需要，相对于创业投资其他方面的研究而言，研究力度不足。理论与中国特有国情的结合、理论与实践的结合的研究存在不够深入、不够系统、欠缺现实指导性的问题，而对实践经验的验证和总结，则存在浮于表面、可操作性不强等问题，这不能不说是目前国内创业投资后续管理研究中的缺憾。

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参考文献：

【1】中国风险投资研究院.中国风险投资调查分析报告.2005

【2】刘健钧.创业投资原理与方略.北京:中国经济出版社，2003

【3】王国良等,投资管理学,中国金融出版社.2005年.

【4】程惠芳等,民营企业投融资与风险管理.中国社会科学出版社.

【5】唐翰帕,风险投资决策.山东人民出版社.2002

【6】南立新,倪正东.中国风险投资家与创业者之间的委托代理问题及解决方法，中国风险投资.2002年第一卷三期.

【7】杨华初.创业投资理论与应用.北京:科学出版社.2003年.

【8】王雨青.中国风险投资发展面临的问题及其对策.中国风险投资.2004.12.

【9】张延喜.风险投资的后续管理对创业企业价值增值的影响.科学学与科学理.2002.4.

【10】王亚民,朱荣林.非对称信息下创业投资PIO退出激励机制研究.学.2003.2.

【11】李金泳,石伟.创业投资过程中的代理冲突.中国风险投资2003.12.

【12】罗伯特.蒙克斯,尼尔.米诺.李维安，周建译.公司治理(第二版).中国经济出版社.2004.

【13】Martin Haemming.增值一初创公司对风险投资的真实期待.中国风2004.12.

【14】靳敏，吴耀宇.风险投资与企业增值服务.河南科技.2002.9.

【15】杨华初.我国风险投资的主要问题及其对策研究.科学管理.2004.4.

【16】盛军峰.风险投资中的双重委托代理的治理.投资论坛.2002.1.

【17】王建清.论我国创业投资的退出通道.财经科学.2001.3

【18】张景安.创业投资与操作实务.科技出版社.2000